12月物价全面回落 通胀或为今年全球最大宏观风险 但国内仍将整体温和

（原标题：12月物价全面回落 通胀或为今年全球最大宏观风险 但国内仍将整体温和）

国家统计局周三数据显示，12月全国CPI(居民消费价格指数)同比上涨1.5%，环比下降0.3%。PPI(工业生产者出厂价格指数)同比上涨10.3%，环比下降1.2%。当月CPI和PPI双双回落，CPI重回“1”时代。

此前财联社“C50风向指数”调查显示，市场预估国内12月物价全面回落，CPI同比将降至1.6%，PPI同比将降至10.7%。

市场人士称，新冠期间全球各国巨量货币和财政刺激的后遗症或在今年凸显，通胀很可能成为今年全球最大的宏观风险。短期输入性通胀对国内的传导压力有限，未来一段时间我国通胀形势将继续处于整体温和的局面，不会对货币政策操作形成掣肘。

东吴证券宏观团队对财联社表示，从供需两端来看，12月PPI主要受供给端保供稳价政策影响，CPI方面除了蔬菜、猪肉等供给增加外，疫情反复下的需求疲弱依旧是重要拖累。

PPI高涨向CPI传导继续受阻

国家统计局城市司高级统计师董莉娟称，12月生产资料价格上涨13.4%，涨幅回落3.6个百分点；生活资料价格上涨1.0%，涨幅与上月相同。

兴业证券固收团队指出，12月煤炭、油气、黑色、有色等上游原材料价格跌幅较大，叠加去年基数较高，导致PPI同比读数加速回落。煤荒和限电限产的缓解使上游工业品供给弹性增大，后续需关注稳增长措施对需求端的边际影响。中下游工业品价格受制于居民消费较弱的事实，环比读数多为下行，但随着上游原材料价格下跌，中下游行业的经营压力有望出现缓解。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，12月物价数据显示，当前PPI高涨向CPI传导继续受阻。在当前居民消费不振、消费品供应充足的背景下，尽管前期上游钢材、煤炭、化工等原材料价格上涨明显，但下游企业很难提高终端产品价格。12月PPI与CPI剪刀差仍处明显高位，表明下游中小微企业经营困难仍未明显缓解，如果这种状况持续下去，最终将影响就业市场稳。

预计今年CPI同比中枢将温和上行

董莉娟指出，12月食品价格同比由上月上涨1.6%转为下降1.2%，影响CPI下降约0.22个百分点。非食品价格上涨2.1%，涨幅比上月回落0.4个百分点，影响CPI上涨约1.69个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月相同。

王青预计，1月CPI同比继续下行的可能性不大，但大幅反弹并超过2%的可能性也很小。2022年全年，由于上年价格基数偏低，居民消费修复，CPI同比涨幅将有所上扬，但全年CPI涨幅中枢有望控制在2.5%以内，核心CPI将控制在2.0%以内。

英大证券研究所所长郑后成对财联社表示，在“猪”、“油”对冲的背景下，叠加2022年新冠肺炎疫情完全消除概率较低，预计2022年CPI当月同比中枢大概率较2021年温和上行。

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