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2025年中国债券市场展望
2025-02-15 11:03互联网热点 人已围观
简介2024年,我国债券市场呈现“二级市场大好,一级市场小好”的特征,二级市场收益率保持下行趋势。...
(原标题:2025年中国债券市场展望)
一、2024年债券市场回顾
2024年,我国债券市场呈现“二级市场大好,一级市场小好”的特征,二级市场收益率保持下行趋势。
货币政策方面,2024年以来人民银行坚持支持性的货币政策,有力有效支持经济回升向好。一是保持货币信贷合理增长、保持流动性合理充裕,包括2月、9月各降准0.5个百分点,以及各项货币政策工具的组合运用。二是推动社会综合融资成本下降,1月下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点,7月、9月下调公开市场7天期逆回购操作利率各0.15个百分点,引导LPR等市场利率下行,1年期及5年期LPR分别下降0.35个百分点、0.6个百分点。三是引导信贷结构调整优化,出台包括降低存量房贷利率、统一首套二套房贷款最低首付比例、优化保障性住房再贷款在内的房地产支持政策,创设金融机构互换便利与股票回购、增持再贷款,支持股市稳定发展。
财政政策方面,2024年我国实施了积极的财政政策,有力促进了经济社会发展。一是进一步增大财政支出规模,全年安排财政赤字4.06万亿,新增地方政府专项债务限额3.9万亿,发行1万亿超长期特别国债,全年一般公共预算支出规模达到28.55万亿。二是组合使用赤字、专项债、超长期特别国债、增发国债、税费优惠、财政补助等多种政策工具,进一步撬动投资、激发消费。三是三项政策协同发力,“6+4+2”万亿化债方案落地,大幅减轻地方政府压力,更有利于专注于地方经济发展。四是出台支持房地产市场税收政策、专项债券支持回收闲置存量土地政策,支持推动房地产市场止跌回稳。12月召开的全国财政工作会议进一步明确,2025年实施更加积极的财政政策,打好政策“组合拳”。
债券一级市场方面。2024年利率债发行规模22.25万亿元,同比增长8.94%,其中国债发行规模增长12.39%、地方债发行规模增长4.83%。2024年信用债发行规模20.41万亿元,同比增长7.46%,其中非政策性金融债、公司(企业)债、非金融企业债务融资工具发行规模分别增长10.32%、-1.12%、13.34%。具体看:非政策性金融债方面,商业银行资本债券继续放量,同比发行规模增长69.95%;公司(企业)债方面,由于城投债的审核政策继续保持收紧状态,市场规模略有收缩;非金融企业债务融资工具方面,产业类公司发行规模有所提升。城投债方面,截至2024年末Wind口径城投债余额10.88万亿元,较年初下降4.30%,较2023年9月末(城投债新政出台时)下降5.58%,主要是一揽子化债背景下城投企业的公司(企业)债、非金融企业债务融资工具发行政策收紧所致。
债券二级市场方面。2024年在宽货币环境下,国债到期收益率总体呈现出下行趋势,除924新政及10月一揽子增量政策公布后短暂脉冲式调整外,全年几乎呈现出单边下行趋势,四季度10年国债到期收益率快速突破1.7%整关,达到12月底的历史最低水平(1.69%)。信用债方面,受无风险利率下降、资金宽松、城投债供给减少影响,债券到期收益率大幅下行、信用利差大幅收窄。
图:中债国债到期收益率走势图Tags: [db:TAG标签]
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